烯烃月报：供需预期转弱 烯烃市场承压

　　主要结论

　　供应方面，多套新装置计划在5-6 月投产，且石化计划检修率较低，产量预期同比高增长，而外围供应也逐步恢复，美金价格显著回落，内外价差快速收窄，5 月PE 进口量望环比回升，PP 出口量大概率延续回落，国内供应压力预期增大。

　　需求方面，线性下游农膜、薄膜开工率分别为35%、63%，农膜步入需求淡季，开工率稳步下滑，薄膜生产相对平稳，线性下游边际走弱，PP 方面因订单跟进不足，且成品库存偏高，4 月下旬PP 下游开工明显下滑，工厂以消化库存为主，需求端支撑力度有限。

　　库存方面，当前石化及贸易商库存尚在正常范围，短期供需矛盾并不明显，但当前疲弱的需求环境，以及新产能投产窗口来临，供应端面临增量压力，产业链中上游去库缓慢加重市场担忧，未来去库进度将成为博弈焦点。

　　价差方面，主力逐步移仓换月，在偏弱的供需环境下，石化累库加剧期现价格调整压力，59 价差加速收窄，塑料05 合约甚至一度贴水09 合约。中期来看，年内新装置计划投产较多，远期市场供应压力较大，跨期方面可关注正套机会。

　　综合来看，短期供需矛盾并不明显，但5 月石化计划检修减少，新产能又步入兑现窗口期，且进出口市场逐步恢复常态，国内供应端压力增加，而下游处于季节性淡季，需求支撑力度有限，市场供需环境有转弱风险，烯烃或承压震荡运行。

　　风险提示：国内货币政策、海外供应恢复进度

（文章来源：国信期货）