碳中和驱动 需求放量！这个领域股价有望触底反弹？

　　今日大盘维持惯性情绪杀跌，午后多方迅速收复失地并成功翻红。研报菌认为节前市场资金供给有所松动，结构性行情为主。板块方面，医美赛道强者恒强，服装、原料药等印度疫情受益的事件性驱动板块反弹较强。后市存量资金博弈市场分化格局将成为常态，低位优质品种仍值得关注尤其是景气度较高的行业机会。

　　脱水回顾：

　　今日内容：

Ⅰ

　　碳中和驱动，需求放量！这个领域股价有望触底反弹？

　　钕铁硼永磁体是磁性参数优异、性价比高、综合素质最为优异的永磁体。作为第三代稀土永磁体，占据了高端磁材领域大部分市场空间。其应用的加速渗透有利于节能和减少碳排放。在国内碳达峰和碳中和政策的推动下，钕铁硼需求加速增长。

　　一方面钕铁硼永磁电机能效较高，使用烧结钕铁硼磁体能大幅降低磁材使用量、大幅提升电能-机械能转化效率，减少电力的消耗。另一方面，钕铁硼永磁体将助力新能源等清洁能源的发展。

　　目前，风力发电机中超过40%使用钕铁硼永磁体。全球风电对钕铁硼的需求量 2020 年达到25800吨，预计2025年有望达到30150吨。同时，新能源汽车驱动电机主要采用钕铁硼永磁体，有利于未来减少化石能源使用、减少碳排放。

　　作为钕铁硼永磁体最主要的需求增长领域，2020年是新能源汽车市场化驱动的元年，产销量在下半年快速增长，全球实现销量324万辆，对钕铁硼永磁体坯料的需求量在11500吨左右。

　　机构预计2021-2025年全球新能源汽车将进入加速渗透阶段，销量将提升至1500万辆以上，年复合增长率超过35%；仅永磁同步主电机所需的钕铁硼毛坯需求量就将达到56000吨以上，而国内的需求量将达到16800万吨，对应毛坯数量在24000吨左右。

　　价格成本端，稀土元素在钕铁硼永磁体生产成本中占比60%-75%。在经历了20年5月至21年2-3月的价格上涨后，目前稀土价格已经有所回落。在21年国内增加稀土开采配额的情况下，预计未来稀土价格或将趋稳运行，钕铁硼永磁体生产厂商将走出21年1-2季度成本压力最大的阶段，5-6月份将迎来成本端拐点，从3季度开始盈利能力或将不断回升，伴随股价也有望触底反弹。

　　国内上市公司中，金力永磁是近年来稀土磁材行业成长性公司的典范。2020年底，公司已具备15000吨/年烧结钕铁硼磁体毛坯产能。根据规划，公司募投5.75亿元建设包头基地，预计到2025年公司总产能将达到40000吨/年，届时有望成为全国最大的钕铁硼磁材厂商。

Ⅱ

　　订单饱满议价能力强，立足中国运营全球的国际制药企业！

　　海普瑞：公司产品肝素钠原料药，出口全球，客户包括世界知名的跨国医药企业，多年来，海普瑞在肝素钠产品研发生产的专业领域精耕细作，独创了世界领先的肝素钠“杂质与组合分离技术”、“基团完整性保护和活性释放技术”等核心工艺技术体系，为我国肝素产业的技术进步、产业升级、出口创汇能力的提高做出了重要贡献。

　　标签：肝素API龙头、订单饱满、议价能力强、欧洲市场领导者

　　看点：

　　1)全球范围布局上游，具有强力溢价能力

　　海普瑞为全球最大的肝素原料药供应商，18年外销约8万亿单位，约占 40.7%， 肝素原料药资源属性，海普瑞全球范围布局上游粗品，规模最大，具备强有力的定价权，中长期盈利能力有望持续提升。

　　公司缩短肝素原料药出口定价周期到1个月(原来6个月或一年)，上游粗品提价可及时向下游传导，预计从19年四季度原料药业务毛利率有望提升，预计20年肝素原料药9万亿单位(18年8万多亿单位)，价格随行就市后预计贡献8亿净利润。

　　肝素原料药受制于猪小肠，属于资源品，且公司在上游猪小肠全球布局最强，奠定全球龙头地位，下游肝素制剂需求旺盛，肝素原料药业务中长期有望持续稳定增长。

　　2)不良率远低于销售占比，成为欧洲市场领导者

　　海普瑞正成为欧洲依诺肝素制剂市场的领导者。天道依诺肝素2016年欧盟获批，已经进入欧洲前7大市场，2019年销量占到欧洲市场份额18%，并已经成为英国、波兰等欧洲国家的市场领导者，药品质量安全、可靠，2019年公司依诺肝素产品不良反应事件市场占比远低于销量占比，深受医生与患者信赖，规模化生产成效显著，经验丰富的销售团队及代理构建的强大销售网络，欧洲累积销售超1亿支。

　　3)生物药CDMO爆发性增长，持续为公司提供利润

　　受益全球生物制药行业的发展，赛湾生物快速发展，CMDO业务订单饱满，18年实现扭亏为盈，预计19年净利润1000万美金，后续有望实现翻倍增长。赛湾下游客户包括全球化大型药厂等，生产线已通过FDA，可以商业化生产，目前处于临床3期项目6-7个，未来产品上市销售后的商业化生产大概由赛湾负责，可持续为公司提供利润。未来赛湾将承接海普瑞创新药生产。

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　　参考资料：

　　1、信达证券-金属&新材料——稀土永磁深度报告：碳中和驱动需求加速增长20210422

　　2、20201106-西南证券-海普瑞(002399.SZ)：业绩整体符合预期，制剂业务稳健增长

　　3、20210112-安信证券-海普瑞(002399.SZ)：转让参股生物药公司Kymab+8.66%股权，新药投资渐入收获期企业

（文章来源：九方金融研究所）