动力煤早报：供给偏紧 港口库存下降

　　核心逻辑

　　1。现货价格高位维稳，期货价格小幅收涨：4 月27 日动力煤CCI5500 指数报792元/吨(+0)，环比持平，同比涨68.51%。期货方面，动力煤主力合约收盘价740元/吨(+1.4)，较前一交易日收盘价上涨0.19%，同比上涨51.7%。基差56.5 元/吨(-1.4)，小幅收窄，ZC2109-ZC2201 价差13.8 元/吨(+2.2)，在09 合约强势运行下，有进一步走阔可能。

　　2。安全检查延续，保供政策力度加大：各地安全检查政策延续，在建党100 周年临近之际，各地对于煤矿的安全检查大概率不会放松，所以短期内安全检查对动力煤的供应影响仍在。近日，发改委提出了十项举措来调控煤价，要求确保供应。虽然这些举措的落实和生效还需要一定时间，但后续需关注市场对该消息的反应。

　　3。高煤价压制下游需求释放，电厂放缓补库节奏。目前，电厂主要以拉长协煤为主，力图避开采购高价煤。四月开始，北方供暖结束后部分电厂机组开始检修，叠加二季度进入雨季，水电有望发力，电厂煤炭日耗逐渐下降。下游电厂补库将边际减少，后续需求驱动趋弱。

　　4。生产企业库存持续下降，港口库存重新下降。截止4 月26 日，生产企业库存1416.6 万吨(-9.6)，环比下降-0.67%，同比下降-4.96%。4 月27 日北方四港煤炭库存1175 万吨(-6.3)，环比下跌0.53%，同比-27.19%。这是自4 月23 日低点港口库存回升以来的首次下降。港口锚地船舶数目前也处于历史同期高位，以上数据均表明目前下游需求依旧较好。

　　5。动力煤ZC2105 合约面临交割博弈，既是驱动也是风险。ZC2105 合约面临交割博弈，随着ZC05 合约即将进入交割月，需警惕ZC2109 合约高位下的调整风险。

　　操作建议

　　动力煤供给短期难改偏紧格局，但高煤价抑制需求有效释放，同时保供调控力度预期加大，未来一段时间大概率会边际改善。近日09 合约在高位强势震荡，05合于面临近月交割博弈，短期可做多动力煤ZC2109 合约或7-9 正套机会，但05合约临近交割月，价格高位下需警惕回调风险。

（文章来源：信达期货）