预警：PPI和CPI诡异剪刀差出现，危机才刚开始

　　作者：葫芦娃

　　来源：大碗楼市（ID:Superbowl77)

　　前几天，第七次人口普查的数据公布了。

　　所有人都在数据真实性的质疑声中，陷入重重的人口焦虑。

　　被焦虑和质疑裹挟的我们，却忽略了同天公布的另一组重要数据——

　　2021年1-4月宏观经济数据。

　　重重的人口焦虑，暂时掩埋了经济复苏的增长焦虑。

　　我们又一次走进十字路口，站在了危机边缘。

　　01

　　剪刀差，出现

　　4月份的宏观数据，不太理想。

　　其中，最不理想的是这两个数据——

　　PPI（生产者价格指数）和CPI（消费价格指数）。

　　通俗点讲——

　　PPI，反馈的是生产者采购原材料的成本涨跌。

　　CPI，反馈的是消费者购买消费品的价格涨跌。

　　一个是上游，一个是下游。

　　正常情况下，上游的采购成本上涨，大概率会传导到下游的消费品价格上涨。

　　但是，4月份的PPI和CPI出现了严重背离的剪刀差：

　　PPI同比冲上6.8%，创2017年10月以来新高CPI同步缓升0.9%，不及预期

　　上游的大宗商品，一顿猛涨。

　　多数大宗商品，已经超过2015-2016的最大涨幅。

　　铁矿石，创历史新高；沪铜，创16年新高；

　　沪铝，创13年新高；铜和螺纹期货，单月上涨10%；木材，5个月涨了125%……

　　万万没想到，能把羊肉串干到5块的，是碳和铁签子。

　　下游的消费，死活上不去。

　　最理想的CPI指数，应该是1.5%-2%之间，也就是所谓的温和通胀。

　　但是，我们的消费至今还没有复苏到1%的荣枯线。

　　五一小长假，口口声声说：文旅大爆发，哪里都是人。

　　消费数据拉出来，却显然不理想——

　　旅游人次，恢复至疫前同期的103.2%旅游收入，只相当于疫前同期的77.0%

　　的确都跑出去玩了，但是白嫖的多，花钱的少。

　　当上游的成本嗷嗷猛涨，当下游的消费复苏乏力，问题就出现了——

　　PPI和CPI，将出现诡异剪刀差。

　　上游的成本上涨，并不能传导到下游的消费品价格上涨。

　　剪刀差之下，下游经营者的利润都被一层层削减。

　　如下图所示——

　　上游行业的毛利，在涨价潮下嗷嗷猛涨。

　　下游行业的毛利，在成本上涨潮下咔咔下跌。

　　这特么就扯淡了。

　　铁签子，2块。羊肉，3块。碳，1块。烤成串，却卖不到5块。

　　你只要敢涨价，他就敢恶狠狠的烤5串素的。

　　烤串的利润，被搞不懂的剪刀差，剪的一地稀碎。

　　烤串的炉火，被大象的一个喷嚏，打的零落飘摇。

　　干烤串的我，被烤串干的哭爹喊娘。

　　02

　　请警惕滞涨

　　上下游的剪刀差，已经是连续第二个月的拉大。

　　3月份，PPI是4.4%，CPI是0.4%。

　　两者之间的剪刀差，是4%。

　　进入4月份之后，PPI快速抬升到6.8%，CPI却只复苏到0.9%。

　　两者之间的剪刀差，扩大到5.9%。

　　大宗涨的更猛了，消费复苏依旧很慢。

　　上游玩大宗的资本们，吃的满嘴流油。

　　刚刚走出供给侧改革的煤老板，钢老板和铁老板们，如愿都实现财富自由了。

　　下游死磕“996”的朋友们，消费复苏乏力。

　　消费者，无力为上游涨价而买单。白嫖可以，涨价不行。

　　最惨的就是中游的企业主们——

　　上涨的原材料成本，无法向下游传导。

　　我们可以看一下下面这张图——

　　生产资料和生活资料的指数波动图。

　　生产资料，鸡血向上；生活资料，掉头向下。

　　生产资料和生活资料，劈了个大岔。

　　夹在中间的企业，被一个大劈叉，骑了脸。

　　长此以往，将会发生什么情况？

　　滞涨！

　　之前，天天看一帮憨批喊“通胀来了，万物暴涨来了”。

　　屁的通胀！

　　所谓通胀，是价格能在全产业链里顺利传导。

　　一切的价格上涨，都有末端的需求来买单，全社会一起缓慢消化通胀的泡沫。

　　而现在的情况是，是无法传导。

　　上游在资本冲刷下，可以做到“你爱买不买，我依旧涨价”。下游复苏乏力，无奈治好“你爱涨不涨，我真买不动”。

　　夹在其间的中游制造业，只能死扛。

　　上游在通胀，下游在通缩。

　　中游被挤的哭爹喊娘，纯靠硬抗。

　　抗不下去的，被迫出清。

　　长此以往——

　　中游企业出清的越多，就业压力就越大，员工卷的就越狠，收入削的就越严重，消费复苏的就越慢……

　　通胀，是泡沫。

　　滞胀，是内卷。

　　03

　　政策，进退维谷

　　这次的情况，远比以往更加复杂。

　　比如，这次上游大宗商品的暴涨，原因很复杂，且我们无法控制。

　　上游大宗商品的暴涨，几乎全是外部原因。

　　第一个原因是：

　　以鹰酱为代表的一票欧美坏批们，一个劲玩财政赤字货币化，开着直升机撒钱。

　　普世性的全球大放水，一定会推高大宗价格。

　　第二个原因是：

　　伴随海外疫苗的全民普及，市场逐步复苏。

　　企业开始集中回补库存，国内外的库存都处于历史低位，自然也会推升大宗价格。

　　第三个原因是：

　　资源型的新兴经济体，疫情再次出现反复。

　　像三哥这样的，还没来得及复工，第二波的疫情就来了，全民忙着烧尸体，哪顾得上开矿。

　　第四个原因是：

　　碳中和，间接提高上游大宗的成本。

　　十四五的主要目标之一是，碳达峰和碳中和。部分碳排放高的资源品，生产要减产。

　　既然是减产预期，那妥妥要上涨。

　　供求影响价格，钢老板和煤老板们，咱初中都学过啊。

　　复苏的需求，叠加上减产的供应，自然就赋予了大宗商品疯长的确定性。

　　把高确定性的大宗商品，放在全球放水的高流动性环境里，会发生什么？

　　炒啊，上资本啊！

　　换句话说：

　　大宗的暴涨，我们是无辜的被收割者，且暂时力所不及。

　　再比如，消费的复苏乏力，也是诸多复杂原因叠加的结果。

　　有疫情的原因，也有全球生产效率失速、全社会利润率低的原因……

　　总之——

　　消费的提振，也无法一蹴而就，也是一场长线的战役。

　　此时此刻，我们的政策进退维谷。

　　过往数载，我们提振经济的宏观调控手段，无非就两招：

　　萎了，就宽松；热了，就收紧。

　　但是，这一次：

　　我们既无法宽松，也无法收紧。

　　假如，宽松放水刺激下游消费——

　　以提振消费来消化大宗商品暴涨的成本，提高中游制造业的利润。

　　那么，就会出现以下这种情况——

　　普通人拿着钱，直接杀入收益更大、确定性更高的资产，直接冲进楼市和股市，甚至直接冲进已经暴涨的大宗期货。

　　消费个屁，干票大的再说。

　　消费依旧难以提振，全社会成本反而再次提高，中游企业利润反而再次被削薄……

　　如果你是个中游企业主，你会贷款扩大再生产？

　　生产个屁。

　　拿着钱，直接炒原材料去啊，直接炒砖头去啊。

　　假如，收缩货币控制上游通胀——

　　以提高利率来压制需求，以收紧货币来控制通胀。

　　那么，又会出现以下这种情况——

　　中游实体企业的融资成本，变得更高。生存成本，变得更高。实体利润，削的更薄。屋漏偏逢连夜雨，经营更加雪上加霜。

　　企业的利润更低了，经营更难了，员工就会更卷，收入就会更低。

　　消费个屁，能活着就是万幸。

　　讲到这里，大家会发现——

　　无论是放水刺激，还是货币收缩，不仅无法解决当下的难题，反而会继续拉大PPI和CPI的剪刀差，反而会加速滞胀周期的到来……

　　进，无法放水；

　　退，不能收紧。

　　政策，正进退维谷。

　　因此，即便一季度的经济数据表现异常亮眼，430会议上高层的措辞也异常谨慎。

　　提及货币政策和宏观调节，反复的两句话是——

　　经济恢复不均衡，基础不稳固。

　　货币政策不急转弯，流动性合理充裕，收紧节奏或将放缓。

　　这两句话，有两重理解。

　　一重的理解是，看一下市场的抗压能力。

　　另一重的理解是，先熬着吧。

　　04

　　面对如此复杂的宏观环境，我们该如何办？

　　还能怎么办，熬着呗。

　　第一，干实体的，能不扩张，尽量不扩张。

　　目前的大宗商品疯涨，几乎是无解的。国内只能尽量控制，但核心力量在外部。

　　目前的消费指数复苏，只能是长线的。不敢直接放水撒钱，只能慢慢走出低谷。

　　总之，实体利润不乐观，而且今年大概率会维持不乐观。

　　在这种情况下——

　　已经支了摊子开干的，能不扩张，尽量不扩张。

　　尚未支摊子开干的，能等等，就尽量等等。

　　尤其是制造业，尤其是制造业里的小微企业。

　　第二，股市不太乐观。

　　说实话，股市我不太懂，但我懂常识。

　　以下判断皆基于常识，听不听由你。

　　前面我们已经讲了——

　　上游价格通胀，下游消费不振，对实体的回报率侵蚀非常强。

　　滞涨之下，无完卵。

　　当全社会的实体回报率，都被削薄到一个极低的区间，从价值投资的角度看，股市的上涨动力大概率是乏力的。

　　等着吧，等着上游大宗的价格被干下来，等着宽松预期再释放一些，等着无风险利率再下来一些……

　　可能到那时，大A才会好一些。

　　第三，货币政策对于股市和楼市的影响，基本可以忽略。

　　关于这点，前面已经说过。

　　货币政策，已经被上下游夹击在一个狭窄隧道中。

　　进，不能宽松放水；退，不能收紧加息。

　　大概率是维持现状，宽货币紧信用。

　　还是老一套——

　　大的货币环境宽松，引导资本进入小微企业，严控资本进入投机领域。

　　今年，玩儿股市和楼市的，基本可以不用参考货币政策的影响了。

　　货币政策，也就这样了。

　　第四，楼市政策趋严，但成本可能会倒逼价格上涨。

　　前面说过，大宗都涨疯了。

　　螺纹钢、水泥、铝、铜……全在刷新纪录的上涨。今年的建材成本，起码上涨了30%以上。

　　钢筋水泥涨成这批样，很难想象它们堆出来的玩意儿会大跌。

　　成本倒逼价格上涨的动力，仍在存在。

　　但是，楼市政策只会更加严格。

　　一旦不严，上涨的房价一定会加速大宗更凶残的上涨，加速当下的危机；

　　一旦不严，上涨的房价一定会加速资本更凶残的流入楼市，加速脱实向虚。

　　普涨没有，但结构性的机会有。

　　第五，资产荒，催生一票野生资产。

　　对，我们又陷入了资产荒。

　　实体，直面的是全社会利润率下滑；股市，直面的是利润率下滑后的低估值；楼市，直面的是政策的压制……

　　钱一旦没地方去，野生的投资品，就该出没了。

　　比如，最近像野草一样疯长的各路野生币。

　　一个没有任何国家信用背书，一个频繁出现10次20%跌幅、7次30%跌幅、4次48%跌幅，

　　一个4年至少被10次爆仓亲吻的野生货币，又开始挂着憨批名字，发着白皮书，收割憨批……

　　刚出ICU，就是大保健，都特么作的。

　　最后两句话送给站在危机边缘的诸位——

　　今年的你，只要做到不借贷、不赌博、不开店、不干实体、不超前消费、不玩野生币，不瞎批扩张，就能跑赢一大半的人。

　　风紧扯呼，蹲着等机会。

　　THEEND

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