【东海观察】官宣国储抛储 铜市影响如何

　　投资要点：

　　国家粮食和物资储备局6月16日消息，按照国务院常务会议关于做好大宗商品保供稳价工作部署，国家粮食和物资储备局将于近期分批投放铜、铝、锌等国家储备。投放面向有色金属加工制造企业，实行公开竞价，相关工作由国家物资储备调节中心具体负责。

　　此次抛储的背景：自2005年市场抛储以来，多年来几乎没有铜抛储消息，根据我的有色网对往年收储电解铜的统计来看，预估目前国储局储备铜约180-200万吨。其中，2009年的实际收储量约 60-70万吨，2013-2016 年总收储量约 85-110万吨，2020 年收储境外铜 25-35 万吨，在此期间，没有抛储电解铜消息。

　　当前铜价处于十年来高位水平，高铜价明显抑制了下游消费，对于下游生产企业带来较大成本及资金压力。此前国常会及五部委多次发声并约谈相关重点企业，国内政策调控风险已发酵多时，此次国储局抛储也在情理之中，符合国家平稳大宗商品价格、维护市场正常秩序的调控初衷。

　　抛储的影响：抛储意味着隐性库存的显性化，向市场增加了可流通货源的供应，会一定程度压制现货价格及现货升贴水，而期货价格也将消化反应这一预期，短期价格承压。中长期来看，一旦抛储具体落地，铜价可能会再次回归基本面与宏观面的运行路径。价格上暂时关注6.6万-6.8万元/吨的支撑情况。产业链方面来看，此次抛储与以往不同的是，不是向贸易商投放，而是直接在下游终端企业，也即企业可以从国储局和贸易商两个渠道进行采购，这将缓解现货市场紧张同时利于下游企业的原料采购，有利于产业链的利润分配和健康发展。

　　重点关注事项：从最新公告来看，当前抛储数量依然未知，可能是后期会形成预期差的重要因素。定价方式方面，实行公开竞价，但具体价格成交机制仍待确定，关注对于当前市场价格的指引意义。此外，抛储后现货升贴水及国内库存的变化也是后期需要跟踪的点，可以比较直观的反映抛储对于当前市场供需平衡的影响。

　　资料来源：我的有色网；东海期货研究所

（文章来源：东海期货）